江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
编号：信评委函字[2024]追踪 0272 号
江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
声 明
? 本次评级为寄予评级，中诚信国际过头评估东说念主员与评级寄予方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履稀零、
客不雅、平允的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或仍是认真对外公布的信息，以过头他字据监管司法集合的信息，中诚信国际按照关系
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于关系信息的正当性、真确性、完满性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及技俩东说念主员履行了守法走访和诚信义务，有充分原理保证本次评级遵从了真确、客不雅、平允的原则。
? 评级论述的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级表率和方法、评级要领作念出的稀零判断，未受评级寄予
方、评级对象和其他第三方的侵犯和影响。
? 本评级论述对评级对象信用情状的任何表述和判断仅算作关系决议参考之用，并不虞味着中诚信国际本质性残暴任
何使用东说念主据此论述采用投资、假贷等走动步履，也不成算作任何东说念主购买、出售或握有关系金融居品的依据。
? 中诚信国际分歧任何投资者使用本论述所述的评级终端而出现的任何亏空负责，亦分歧评级寄予方、评级对象使用
本论述或将本论述提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。
? 本次评级终端自本评级论述出具之日起收效，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按时
或不按时对评级对象进行追踪评级，字据追踪评级情况决定看守、变更评级终端或暂停、闭幕评级等。
? 字据监管要求，本评级论述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本
论述的步履，中诚信国际不承担任何包袱。
中诚信国际信用评级有限包袱公司
江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
本次追踪刊行东说念主及评级终端 江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司 A+k/稳定
本次追踪债项及评级终端 “诺泰转债” A+ k
字据国际常规和主宰部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
追踪评级原因
踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为按时追踪评级。
本次追踪看守主体及债项前次评级论断，主要基于江苏诺泰澳赛诺生物制药
股份有限公司（以下简称“诺泰生物”或“公司”）业务妥贴国度政策及行
业发展趋势，追踪期内收入增速较快，竞争实力、社会及产业影响力稳步提
评级不雅点 升，研发参预加多，研发终端蜕变情况细密，本钱结构正经等方面的上风。
同期中诚信国际也原谅到国外阛阓拓展效果、下流转换药研发落地与交易化
程度、其他供应商竞争等身分对 CDMO 业务收入的影响，主要自主采用居品
管线研发进展与新址品交易化及放量情况，债务增速较快，公司治理与中枢
东说念主员稳定性等身分对其操办和举座信用情状变成的影响。
评级瞻望 中诚信国际觉得，江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司信用水平在畴昔
调级身分 可能触发评级上调身分：公司本钱质料显赫进步，本钱实力显赫增强，新产
品上市丰富产线，收入和盈利大幅增长且具有可握续性。
可能触发评级下调身分：居品性量安全事故严重影响分娩操办，财务杠杆大
幅攀升，流动性恶化，本钱实力大幅削弱，中枢研发团队严重流失或其他导
致信用水平显赫下落的身分。
正 面
? 公司深耕生物医药行业，妥贴国度计谋新兴产业场所、行业发展趋势及关系政策，业务发展前程细密
? 定制类居品及技能服务业务与下流闻明转换药企客户保握长久稳定配合关系，自主采用居品管线居品陆续放量，
居品结构进一步丰富，收入增速较快，竞争实力、产业及社会影响力稳步进步
? 研发体系握续完善，研发参预加多，研发终端蜕变情况细密
? 本钱结构正经
关 注
? 畴昔国外阛阓拓展效果、下流转换药研发落地与交易化程度、其他供应商竞争等身分对CDMO业务收入的影响
? 自主采用居品业务仍处于发展中，主要居品管线研发进展、新址品交易化及放量情况需握续原谅
? 债务增速较快
? 追踪期内存在受到环保关系行政处罚的情况，且部分中枢东说念主员及主要管制东说念主员变动，公司治理与中枢东说念主员稳定性
有待原谅
技俩负责东说念主：袁悦颖 yyyuan@ccxi.com.cn
技俩组成员：杨 诚 chyang.eric@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
? 财务概况
诺泰生物（合并口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
总金钱（亿元） 21.27 25.22 35.47 37.19
系数者职权系数（亿元） 18.09 19.25 21.89 22.68
总欠债（亿元） 3.18 5.97 13.58 14.51
总债务（亿元） 1.38 3.84 10.09 11.48
营业总收入（亿元） 6.44 6.51 10.34 3.56
净利润（亿元） 1.09 1.23 1.65 0.65
EBIT（亿元） 1.34 1.15 2.06 --
EBITDA（亿元） 2.23 2.20 3.46 --
操办行为产生的现款流量净额（亿元） 1.81 0.29 3.50 0.78
营业毛利率(%) 55.76 57.57 60.97 67.26
总金钱收益率(%) 7.63 4.96 6.77 --
EBIT 利润率(%) 20.87 17.69 19.89 --
金钱欠债率(%) 14.96 23.69 38.28 39.01
总本钱化比率(%) 7.09 16.62 31.56 33.60
总债务/EBITDA(X) 0.62 1.74 2.92 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 36.51 23.74 21.49 --
FFO/总债务(X) 1.64 0.50 0.35 --
注：1、中诚信国际字据诺泰生物提供的其经中天运司帐师事务所（特别普通合股）审计并出具表率无保钟情见的 2021~2023 年度审计论述及未
经审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021~2022 年财务数据分手摄取 2022~2023 年审计论述期初数，2023 年财务数据摄取 2023 年审
计论述期期末数；2、本论述中所援用数据除极度说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”暗意不适用或数据不可比，特此说明；3、中诚
信国际债务统计口径包含公司计入“其他流动欠债”的“已背书未到期的信用品级较低的银行承兑汇票”。
? 同业业比较（2023 年数据）
公司称号 营业总收入（亿元） 净利润（亿元） 研发参预占比(%) 金钱总和（亿元） 金钱欠债率(%)
药明康德 403.41 97.00 3.57 736.69 24.64
江山药辅 8.39 1.65 5.00 15.43 39.38
诺泰生物 10.34 1.65 12.93 35.47 38.28
中诚信国际觉得，诺泰生物在市局势位及业务界限方面与行业内龙头企业药明康德仍存在彰着差距，但公司聚焦多肽药物及小分子化
药，2023 年居品放量令其收入增幅较大。与江山药辅比拟，公司收入界限较大，且其研发参预占比亦处于较高水平，当今二者盈利
水平及财务杠杆水平相等。
注：“药明康德”为“无锡药明康德新药开发股份有限公司”简称，“江山药辅”为“安徽江山药用辅料股份有限公司”简称。
贵府开始：中诚信国际整理
? 本次追踪情况
本次债项 前次债项 刊行金额/债券余额
债项简称 前次评级灵验期 存续期 特别条件
评级终端 评级终端 （亿元）
诺泰转债 A+k A+ 4.34/4.34 2023/12/15~2029/12/14 回售、赎回条件
本论述出具日
注：债券余额为 2024 年 3 月末数据。
主体简称 本次评级终端 前次评级终端 前次评级灵验期
诺泰生物 A+k/稳定 A+/稳定 2024/02/21 至本论述出具日
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? 评级模子
注：
调整项：追踪期内公司存在受到环保关系行政处罚的情况，且部分中枢东说念主员及主要管制东说念主员变动，公司治理与中枢东说念主员稳定性有待关
注，对公司信用水平有不利影响。
方法论：中诚信国际科技转换企业评级方法与模子 C700101_2024_01
变更评级方法与模子的说明：江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司前次所使用的评级方法与模子为《中诚信国际医药制造行业评级方法与模
型 C100100_2022_04》
，本次评级使用《中诚信国际科技转换企业评级方法与模子 C700101_2024_01》
（以下简称“科创企业评级方法”）
，本次更
换评级方法与模子的主要原因系公司科技转换属性强且闲适科创企业评级方法适用范围，该评级方法更成心于准确评价江苏诺泰澳赛诺生物制
药股份有限公司的信用水平。本次更换评级方法与模子对评级终端不产生影响。
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国际觉得，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业分娩与制造业投资加快是主要拉上路分，但消
费收复性增长的势头有所松开，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需效率推动经济收场供需良性轮回。
详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，论述蚁合 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1
科技转换竞争力
中诚信国际觉得，2023 年以来医药制造行业主要经济想法下滑，但在细密的外部环境和刚性需求支握下，
医药制造
在细密的外部环境和刚性需求支握下，2024 年行业和企业有望慢慢追念增长，行业举座仍领有
较强的盈利能力。在医改各项职责按谋划推动、政策饱读舞高质料发展的大布景下，行业竞争慢慢
转向操办效率和研发能力的进步，用度结构收场优化，研发参预握续加多，转换属性束缚增强。
自然利润增速放缓以及债务界限握续增长或将影响债务笼罩程度，同期尾部样本企业濒临一定的
短期债务偿付风险，但医药制造企业较好的操办获现能力八成为研发技俩、产能扩建等投资提供
现款流撑握，融资节律趋于镇静，财务杠杆水镇静健，行业举座偿债能力看守在较好水平，信用
水平保握稳定。中长久来看，医药行业韧性强、后劲大的性情莫得改变，畴昔跟着医药行业政策
落实握续推动、卫生服务体系束缚健全、更多眉目和多元化需求导向下，医药制造行业有望进一
步收场转型升级和高质料发展，长久趋势保握向好。
详见《中国医药制造行业瞻望，2024 年 2 月》，论述蚁合 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10951?type=1
中诚信国际觉得，公司业务妥贴国度计谋新兴产业场所、行业发展趋势及关系产业政策，业务发展前程细密；
追踪期内握续深耕多肽药物及小分子化药界限，公司居品结构进一步丰富，业务成长势头细密，竞争实力及
产业影响力稳步进步，研发参预握续加多，研发终端蜕变情况细密，但 CDMO 业务易受外部身分影响，自
主采用新址品上市放量情况亦有待握续原谅。
追踪期内公司产权结构无重要变化，但部分中枢技能东说念主员及主要管制东说念主员发生变动，东说念主员稳定性
有待原谅；公司勾搭生物医药行业发展趋势，前瞻性地布局了小分子化药、多肽等界限，追踪期
内产业及社会影响力稳步进步，并具有一定本钱阛阓认同度。
追踪期内，公司产权结构未发生重要变化，但 2023 年以来部分中枢技能东说念主员及主要管制东说念主员发
生变动2，东说念主员稳定性有待握续原谅。
计谋方面，公司计谋管制体系健全，追踪期内计谋践诺情况较好。具体来看，公司握续深耕多肽
药物及小分子化药界限，其中多肽药物以慢性病颐养为主，跟着临床应用范围的束缚扩大和新药
年 3 月，原副总司理兼中枢技能东说念主员谷海涛因个东说念主原因下野，子公司澳赛诺原研发部研发总监（中枢技能东说念主员）杨杰因个东说念主原因下野，同期公司
认定子公司杭州诺泰诺和生物医药科技有限公司研发总监张余、子公司杭州诺泰诺和生物医药科技有限公司分析及质料限度高档总监刘婷为核
心技能东说念主员。
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品种陆续上市，世界多肽药物阛阓界限速即扩大，国内阛阓亦具有很大成漫空间。算作国内少数
以多肽药物为主要商讨和发展场所的生物医药企业之一，公司业务妥贴国度计谋新兴产业场所，
发展计谋妥贴行业发展趋势及关系产业政策，业务发展前程细密。同期，追踪期内，公司业务规
模显赫扩大，并握续拓展下搭客户，社保参保东说念主数及吸纳应届毕业生东说念主数亦显赫增长3，公司产
业及社会影响力稳步进步。此外，公司为科创板上市公司，具有一定本钱阛阓认同度，并于追踪
期内班师刊行“诺泰转债”，进一步开拓其债权融资渠说念；公司亦握续取得各项政府补贴，2023
年系数为 1,411.94 万元。
公司居品管线丰富，与下流闻明转换药企客户保握长久稳定配合关系，追踪期内业务成长势头良
好，竞争实力及本钱实力进一步进步；但 CDMO 业务易受外部身分影响，自主采用新址品上市
放量情况亦有待握续原谅。
追踪期内，公司定制研发分娩服务（以下简称“CDMO”
）业务握续发力艾滋病、肿瘤、关键炎
等多个重要疾病界限，具备向世界转换药企提供各式复杂、高难度医药中间体和原料药 CDMO
服务的能力，在小分子化药 CDMO 界限建立了细密的阛阓口碑，与好意思国因赛特（Incyte）、好意思国
祯祥德（Gilead）等国表里多家闻明转换药企保握了长久稳定的配合关系，处于研发早期及临床
III 期、交易化等熟习阶段的技俩均有散布4，居品梯队结构较为合理。追踪期内，受下流订单量
未透澈收复影响，建德基地产能利用率有所下落5，但公司积极拓展国表里 CDMO 客户6，畴昔阶
梯式供货驱动后产能利用率或将有所收复。中诚信国际原谅到，公司 CDMO 业务下搭客户集合
度较高，使得 2023 年公司前五大客户销售占比保握在 45%傍边；同期，CDMO 板块事迹易受海
外阛阓拓展效果、下流转换药研发落地与交易化程度、其他供应商竞争等多种身分影响，需原谅
单一客户订单变化过头他外部身分对关系业务盈利稳定性的影响。
自主采用居品方面，公司握续聚焦多肽药物，在糖尿病、心血管疾病、肿瘤等主要疾病颐养界限
搭建了丰富的居品管线，罢休 2023 年末，公司已取得 16 个原料药品种的国内原料药登记，7 个
制剂品种的国内药品注册文凭；12 个原料药品种取得好意思国 FDA 药品 DMF/VMF 编号，司好意思格鲁
肽、利拉鲁肽、磷酸奥司他韦等要点原料药品种已通过与制剂的关联技能审评。分娩方面，经过
多年技能积贮，公司松懈了长链多肽药物界限化大分娩的技能瓶颈，极度是在司好意思格鲁肽等多个
长链修饰多肽原料药的单批次产量已达 10 公斤以上，罢休 2023 年末，公司是 CDE 登记的五家
司好意思格鲁肽原料药企业中独逐一家包装规格达到 1kg/袋的企业，在多肽居品产能、成本和质料等
方面具备很强的竞争实力。追踪期内，跟着公司及关系客户制剂研发程度束缚推动、进入交易化
阶段的技俩数目束缚加多和关系制剂的阛阓推行稳步进行，多肽原料药车间产能利用率速即提
高。销售方面，公司多肽原料药面向世界阛阓，2023 年以来公司留神加强商务拓展（BD）团队
建立，引入高端 BD 东说念主才在世界范围内拓展客户，关系业务保握较快增速，带动营业总收入增速
及操办获现情况显赫进步，业务成长势头细密，细密的利润积贮亦带动公司本钱实力进一步提
罢休 2023 年末，公司社保参保东说念主数为 1,523 东说念主，2023 年吸纳应届毕业生 129 东说念主。
罢休 2023 年末公司 CDMO 业务主要居品管线及自主采用居品情况详见附二。
连年来公司主要居品条线产能及产能利用率情况详见附三。
价钱；与欧洲某大型药企班师签约条约总金额 1.02 亿好意思元 CDMO 长久供货条约，将于 2024 年驱动道路式供货。
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升。但自主采用业务后续新址品上市、放量情况及国外操办风险仍需握续原谅，公司中枢居品竞
争力尚有进步空间。
追踪期内公司研发参预金额保握增长，研发终端调整情况细密，畴昔将握续原谅其主要居品管线
研发进展、交易化程度以及新址品阛阓竞争情况等对公司盈利能力的影响。
追踪期内，公司研发体系握续完善，研发团队东说念主数及研发参预金额同比增长，2023 年研发参预
占比有所下落主要系收入界限增幅较大所致，举座来看研发参预仍保握较高水平。基于杭州余杭
商讨院和杭州下沙医药港研发中心两大研发基地8，公司连续发力多肽药物合成与界限化大分娩、
小分子化药合成与界限化大分娩、制剂研发和多肽新药研发等界限，六大中枢技能平台9保握行
业率先水平，追踪期内研发终端蜕变情况细密10。从在研技俩来看，罢休 2023 年末，公司主要研
发管线集合于自主采用业务中的原料药及制剂居品11，应用前程笼罩界限较广，但药品研发具有
技能难度大、研发周期长、参预要求高等性情，中诚信国际将握续原谅公司主要居品管线研发进
展、交易化程度以及新址品阛阓竞争情况等对其盈利能力的影响。
表 1：连年来公司研发参预及东说念主员情况
技俩 2021 2022 2023
研发参预总和（亿元） 0.69 0.98 1.34
其中：用度化研发参预（亿元） 0.63 0.69 1.25
本钱化研发参预（亿元） 0.06 0.28 0.09
研发参预占比(%) 10.68 15.01 12.93
研发东说念主员数目（东说念主） 183 169 266
研发东说念主员占比(%) 16.77 15.17 17.22
罢休期末累计领有专利数目（项） 89 58 78
其中：发明专利数目（项） 46 34 52
注：1、2022 年公司累计领有专利数目有所下落，主要系 2022 年 6 月公司出售杭州新博念念生物医药有限公司（以下简称“新博念念”
）
个与业务无彰着关联专利不再属于公司，不再计入公司专利数中；2、因四舍五入，系数数存在尾差。
贵府开始：公司年度论述，中诚信国际整理
在建技俩拟投资界限不大，本钱开销压力较为可控。
罢休 2023 年末，公司主要在建技俩为原料药制造与绿色分娩进步技俩和杭州澳赛诺新厂区二期
工程等，谋划拟投资额系数 8.53 亿元，已投资 4.38 亿元，其中包括“诺泰转债”募投技俩，扣
除拟使用的召募资金外皮建工程尚需参预 1.12 亿元，畴昔技俩建立本钱开销压力较为可控。若
公司在建技俩班师建成投产，将有助于进步研发和产业化实力，推动计谋布局寡核苷酸药物，进
一步增强竞争实力和可握续发展能力，但需原谅畴昔产能开释及投后效益收场情况。
财务风险
中诚信国际觉得，追踪期内自主采用居品放量带动收入显赫增长，盈利及操办获现能力增强，后续盈利可握
杭州余杭商讨院主要负责则小分子化学工艺研发、多肽药物合成开发、制剂合成、临床商讨等研发职责，杭州下沙医药港研发中心主要负责
开展多肽 CDMO、寡核苷酸等研发职责。
六大中枢技能平台指多肽界限化分娩技能平台、手性药物技能平台、绿色工艺技能平台、制剂给药技能平台、多肽类新药研发技能平台、寡核
苷酸研发中试平台。
原料药方面，2023 年阿托伐他汀钙取得原料药上市请求批准示知书；制剂方面，2023 年奥好意思沙坦酯氨氯地平片、打针用比伐芦定、氨氯地平
阿托伐他汀钙片（配合技俩）取得国内药品注册文凭。
罢休 2023 年末公司主要在研技俩情况详见附三。
江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
续性仍有待不雅察；公司束缚推动产能建立令总金钱握续增长，总债务保握较快增速，但本钱结构仍较为正经，
举座偿债压力可控。
盈利能力
追踪期内，定制类居品及技能服务收入稳中有升，部分制剂及多肽原料药品种握续放量，带动自
主采用居品收入及占比快速进步，公司营业总收入增幅较大，毛利率握续增长。但以佣金及推行
费为主的销售用度同比增长令时间用度率握续飞腾，对利润形成一定侵蚀。此外，2023 年以来
部分定制类居品陆续计提存货跌价准备，使得公司说明部分存货跌价亏空及条约践约成本减值损
失。受上述身分共同影响，2023 年以来公司净利润握续增长，盈利能力增强，后续居品放量情对
盈利可握续性的影响尚待不雅察。
金钱质料
追踪期内公司总金钱界限握续增长，其中，2023 年末刊行“诺泰转债”令期末货币资金界限大幅
增长，2024 年购买答理居品令 3 月末货币资金界限有所回落；应收账款随业务界限扩大而飞腾，
罢休 2023 年末账龄在 1 年以内的应收账款占比为 95.22%；以库存商品为主的存货亦保握增长态
势，主要系公司为进一步扩大操办界限进行了一定备货所致；追踪期内，2023 年多肽原料药产
品技改车间、澳赛诺新厂区二期以及中华药港车间转固等令年末固定金钱增幅较大。欠债方面，
刊行“诺泰转债”令以总债务为主的总欠债增速较快，长久债务占比将显赫飞腾，财务杠杆水平
显赫增长，但仍处于较低水平，举座来看本钱结构仍较为正经。
现款流及偿债情况
受益于业务界限扩大，加之部分 2022 年第四季度发货居品对应的应收账款于 2023 年收回，2023
年公司操办获现水平显赫进步；握续开展在建技俩建立令投资行为现款流保握净流出态势；可转
债发期骗得 2023 年筹资行为现款净流入界限显赫增长。偿债能力方面，跟着公司事迹握续向好、
融资渠说念拓宽，追踪期内流动性比例握续优化，且公司资金流出主要用于债务的还本付息、技俩
建立及研发开销，其中在建技俩及募投技俩建立开销主要由关系专项召募资金进行匹配，资金平
衡情状尚可。罢休 2024 年 3 月末，公司账面货币资金为 5.44 亿元，其中 0.45 亿元使用受限，受
限比例较低，同期末在手答理居品为 2.00 亿元，自有资金较为充裕；同期末，公司共取得银行
授信额度 18.63 亿元，其中尚未使用额度为 10.72 亿元，备用流动性尚可。同期，公司为科创板
上市公司，本钱阛阓融资渠说念较为流畅，财务弹性较好。举座来看，公司偿债压力仍较为可控。
资金管制方面，下属子公司财务稀零核算，资金未进取归集管制。
表 2：连年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
技俩
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
定制类居品及技能服务 5.11 57.13 3.92 55.38 4.04 55.58
其中：CDMO 业务 3.08 56.46 2.88 59.77 3.13 57.45
CMO 业务 1.21 41.60 0.71 43.29 0.78 45.94
技能服务与转让业务 0.82 82.43 0.33 42.87 0.13 67.18
自主采用居品 1.31 50.63 2.56 61.16 6.29 64.43
其中：原料药及中间体 1.20 54.07 1.73 65.57 4.16 70.01
制剂 0.11 14.27 0.84 52.07 2.13 53.40
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其他业务收入 0.02 41.38 0.03 39.66 0.08 65.34
营业总收入/营业毛利率 6.44 55.76 6.51 57.57 10.34 60.97
注：1、其他业务收入主要为少许氨水等副居品的销售收入；2、因四舍五入，系数数存在尾差。
贵府开始：公司提供
表 3：连年来公司财务关系想法情况（亿元）
营业总收入 6.44 6.51 10.34 3.56
时间用度率(%) 34.65 40.27 40.32 42.59
金钱减值亏空 0.16 0.26 0.29 0.06
净利润 1.09 1.23 1.65 0.65
EBIT 利润率(%) 20.87 17.69 19.89 --
货币资金 5.92 4.00 7.49 5.44
走动性金融金钱 0.87 0.43 - 2.00
应收账款 1.39 2.45 2.96 3.34
存货 2.51 3.23 3.77 3.94
固定金钱 6.65 8.07 11.96 12.22
总金钱 21.27 25.22 35.47 37.19
总债务 1.38 3.84 10.09 11.48
短期债务/总债务(%) 98.01 100.00 69.92 73.12
总欠债 3.18 5.97 13.58 14.51
系数者职权系数 18.09 19.25 21.89 22.68
金钱欠债率(%) 14.96 23.69 38.28 39.01
总本钱化比率(%) 7.09 16.62 31.56 33.60
操办行为产生的现款流量净额 1.81 0.29 3.50 0.78
投资行为产生的现款流量净额 -2.37 -4.50 -6.62 -4.07
筹资行为产生的现款流量净额 5.35 2.37 6.32 1.48
流动性比例(X) 0.80 0.84 0.95 1.11
注：2021~2023 年，公司分手向股东派发度现款股利 0.32 亿元、0.43 亿元和 0.85 亿元。
贵府开始：公司财务报表，中诚信国际整理
或有事项
罢休 2024 年 3 月末，公司以银行承兑汇票保证金为主的受限货币资金系数为 0.45 亿元，占当期
末总金钱的 1.20%，无其他受限金钱。同期末，公司无影响往常操办的重要未决诉讼及仲裁事项
及对外担保事项。
过往债务践约情况：字据公司提供的《企业信用论述》及关系贵府，罢休 2024 年 3 月末，公司
系数借款均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。字据公开贵府骄横，罢休
论述出具日，公司在公开阛阓无信用失约纪录。
假定与预测12
假定
——2024 年，自主采用居品进一步放量带动营业总收入保握较快增速，盈利水平进一步进步。
——2024 年，跟着业务界限扩大带来的日常运营资金需求飞腾，总债务仍将有小幅增长。
——2024 年，诺泰生物握续推动技俩建立及研发参预，保握一定投资界限。
中诚信国际对刊行东说念主的预测性信息是中诚信国际对刊行东说念主信用情状进行分析的考量身分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际筹商了
与刊行东说念主关系的伏击假定，可能存在中诚信国际无法预感的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息变成影响，因此，前
述的预测性信息与刊行东说念主的畴昔推行操办情况可能存在互异。
江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
预测
表 4：预测情况表
伏击想法 2022 年推行 2023 年推行 2024 年预测
总本钱化比率(%) 16.62 31.56 31.6~32.6
EBIT 利润率(%) 17.69 19.89 21.0~23.0
贵府开始：推行值字据企业提供贵府，中诚信国际整理；预测值字据企业提供贵府及假定情景预测。
调整项
ESG13弘扬方面，诺泰生物留神可握续发展和安全管制，并积极履行作社会包袱，保障干事、吸
纳应届毕业生，并引入了高端东说念主才建立 BD 团队，成效已慢慢知道，但东说念主员稳定性有待握续原谅；
公司治理结构较优，居品性量管制体系和 EHS 体系妥贴国际轨则阛阓表率，并屡次通过了国内
外闻明制药公司的现场审计，但连云港市生态环境局于 2023 年 5 月14对公司出具与排放浑水相
关的《行政处罚决定书》。除此除外，追踪期内公司不存在其他因违抗环保轨则而受到重要行政
处罚的情况，近三年未发生一般事故以上的安全分娩事故。
追踪债券信用分析
“诺泰转债”召募资金 4.34 亿元扣除刊行用度后将投资于寡核苷酸单体产业化分娩技俩、原料
药制造与绿色分娩进步技俩、原料药居品研发技俩以及用于补充流动资金。罢休 2024 年 3 月末，
已使用召募资金置换事先参预募投技俩的自筹资金 0.37 亿元15。
“诺泰转债”设立回售及赎回条件，追踪期内未达到回售及赎回条件触发条件，上述含权条件跟
踪期内对债券的信用风险和公司的信用实力无影响。
“诺泰转债”未设立担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度关系。公司操办层面发展
势头细密，事迹显赫进步，同期筹商到公司流动性细密，再融资渠说念流畅，债券赓续压力不大，
追踪期内信用质料无显赫恶化趋势。从债券到期散布来看，集合到期压力不高，当今追踪债券信
用风险较低。
评级论断
要而论之，中诚信国际看守江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司的主体信用品级为 A+k，评级
瞻望为稳定；看守“诺泰转债”的信用品级为 A+k。
（连环行罚[2023]25-1 号）
月 30 日连云港市生态环境局查抄时发现，公司未按照国度有计划司法和监测范例装配水质自动采样单元的步履违抗了《中华东说念主民共和国水欺凌防
治法》第二十三条第一款之司法，组成了“未按照司法装配水欺凌物排放自动监测引诱”的犯法步履，对公司处以 6.86 万元罚金。公司已交纳罚
款，并已于 2023 年 4 月装配了水质自动采样单元并已与生态环境部门联网，并扩建了在线监测房，2023 年 5 月公司已完成引诱调试并验收，已
按期完成了改正职责。
字据公司 2024 年 1 月 31 日发布的公告，公司尚有部分召募资金暂时闲置，将使用部分闲置的召募资金暂时补充流动资金及进行现款管制。
其中，公司拟使用不逾越东说念主民币 1 亿元（包含本数）的闲置召募资金暂时补充流动资金，本次使用闲置召募资金暂时补充流动资金仅用于公司的
业务拓展、日常操办等与主营业务关系的分娩操办使用，不和会过径直或波折的安排用于新股配售、申购，或者用于股票过头生息品种、可调整
公司债券等的走动，不会变相改变召募资金用途，不会影响召募资金投资谋划的往常进行，使用期限自公司董事会审议通过之日起不逾越 12 个
月，公司将随时字据募投技俩的进展及需求情况实时清偿至召募资金专用账户；公司拟使用总和不逾越东说念主民币 2.50 亿元的闲置召募资金进行现
金管制，购买安全性高、流动性好、有保本商定的投金钱品，包括但不限于保本型答理居品、结构性进款、按时进款、大额存单等，使用期限自
公司董事会审议通过之日起 12 个月内灵验，在上述额度内，资金可轮回滚动使用。
江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
附一：江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司股权结构图及组织结构图（截
至 2024 年 3 月末）
注：1、“五星生物”为“建德市五星生物科技有限公司”简称；“上将管制”为“建德市上将企业管制有限公司”简称；“睿信管制”为“建
德市睿信企业管制有限公司”简称；“宇信管制”为“建德市宇信企业管制有限公司”简称；“鹏亭贸易”为“杭州鹏亭贸易有限公司”简称；
“诺泰投资”为“连云港诺泰投资管制合股企业（有限合股）”简称；2、潘余明、潘余有系兄弟关系，潘枝、潘叶系潘余明的子女，潘婕、潘
豪系潘余有的子女，陈走丹系公司副董事长金富强的妃耦，陈信章系陈走丹的父亲；除潘余明任公司董事外，上述其他东说念主员在公司均无任职。
罢休 2024 年 3 月末主要子公司情况（亿元）
公司称号
总金钱 总欠债 系数者职权 营业收入 净利润 操办行为净现款流
杭州澳赛诺生物科技有限公司 8.96 1.68 7.28 3.74 0.57 2.20
贵府开始：公司提供
江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
附二：罢休 2023 年末公司 CDMO 业务主要居品管线及自主采用居品情况
下流居品 下流药品
公司居品 技能转换
颐养界限 所处阶段
APC137 自主开发了关键原料低价绿色合成工艺，攻克了幸免脱氟杂质的产生的关键技能，并使其生
艾滋病 交易化
系列 产更具界限化、经济化
APC037 支握原研药鲁索替尼初次交易化分娩，将其原先摄取的难以界限化分娩的碘化物前体改为溴 骨髓癌/关键
交易化
APC039 化物，松懈了交易化分娩的技能瓶颈 炎
利用自然原料源在五圆环分子中构建多个手心中心，应用高压氨化反映技能平台和开发重结
APC199 抗病毒 交易化
晶技能取得具有高光学纯度的高附加值居品
利用主族元素金属有机低温反映技能构建复杂双环体系，幸免了柱层析等难于放大的纯化手
APC242 癌症 临床 III 期
段，多步反映摄取了叠缩工艺经过技能最终取得了高质料的居品
班师开发二代工艺，幸免了原工艺需要使用爽快的原材料和贵金属催化剂的瑕玷，裁减反映
APC249 肾病 临床 III 期
路线，诽谤了物料成本和三废，分娩经过更绿色高效
用低价易得的成环反映缩合剂替代原有工艺中的高价试剂，并班师地开发出从复杂反映体系
APC282 抗肿瘤 临床 II 期
中一步结晶法退避大王人副产物工艺技能，原材料成本和分娩成本收场大于 50%的降幅。
克服了原始工艺反映采用性差、纯化贫乏而导致自尊貌模化分娩的瑕玷，应用具有高活性
APC285 （高不稳定性）的反映考剂使高效的成环反映成为可能，原创性地开发班师一条全新的顺应 癌症 临床 II/III 期
于界限化分娩的工艺路线
借助于多肽液相背应技能平台中获取的技能训戒，高效收场了氨基酸的偶联反映，幸免了难
APC295 于退避杂质的形成，利用谢绝的氧化反映条件收场了关键反映物的蜕变，并开发班师不稳定 抗病毒 临床 II/III 期
产物的纯化冻干技能
APC312 班师开发了一语气流光化学界限化分娩反映技能，收场了复杂小碳环体系构建的绿色环保工艺 癌症 临床 I 期
自主采用居品 颐养界限 居品称号 居品类别 居品程度
利拉鲁肽 多肽 支握制剂注册讲演
苯甲酸阿格列汀 小分子化药 通过与制剂的关联审评
糖尿病
司好意思格鲁肽（索玛鲁肽） 多肽 支握制剂注册讲演
依帕司他 小分子化药 支握制剂注册讲演
比伐芦定 多肽 通过与制剂的关联审评
心血管疾病
依替巴肽 多肽 通过与制剂的关联审评
醋酸兰瑞肽 多肽 通过与制剂的关联审评
肿瘤 醋酸奥曲肽 多肽 通过与制剂的关联审评
原料药
氟维司群 小分子化药 通过与制剂的关联审评
胸腺法新 多肽 通过与制剂的关联审评
磷酸奥司他韦 小分子化药 通过与制剂的关联审评
醋酸西曲瑞克 多肽 支握制剂注册讲演
其他界限及关系品种 醋酸阿托西班 多肽 支握制剂注册讲演
匹克硫酸钠 小分子化药 支握制剂注册讲演
阿戈好意思拉汀 小分子化药 支握制剂注册讲演
醋酸去氨加压素 多肽 支握制剂注册讲演
利拉鲁肽打针液 多肽 非临床商讨
司好意思格鲁肽打针液 多肽 非临床商讨
糖尿病 苯甲酸阿格列汀片 小分子化药 药品注册批件
司好意思格鲁肽（索玛鲁肽） 多肽 支握制剂注册讲演
依帕司他片 小分子化药 BE 考验
打针用比伐芦定 多肽 药品注册批件
依替巴肽打针液 多肽 药品注册批件
心血管疾病
氨氯地平阿托伐他汀钙片 小分子化药 药品注册批件
制剂
奥好意思沙坦酯氨氯地平片 小分子化药 药品注册批件
打针用胸腺法新 多肽 药品注册批件
磷酸奥司他韦胶囊 小分子化药 药品注册批件
磷酸奥司他韦干混悬剂 小分子化药 制剂注册讲演
其他界限及关系品种 打针用醋酸西曲瑞克 多肽 制剂注册讲演
醋酸阿托西班打针液 多肽 制剂注册讲演
复方匹克硫酸钠颗粒 小分子化药 制剂注册讲演
阿戈好意思拉汀片 小分子化药 BE 考验
贵府开始：公司提供，中诚信国际整理
江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
附三：连年来公司主要居品条线产能及产能利用率及罢休 2023 年末主要在研
技俩情况
连年来公司主要居品条线产能
居品
分娩基地 车间 技俩 2021 2022 2023 折算方式
类别
建德分娩基 产能（万升） 107.40 107.40 123.93 按反映釜体
小分子化药中间体
地 产能利用率(%) 76.69 61.49 52.55 积折算
（胸腺法新） （依替巴肽） （依替巴肽）
（老区）
产能利用率(%) 105.10 167.35 123.38
多肽原料 101 车间 产能（kg）
（兰瑞肽） （兰瑞肽） （兰瑞肽） 按居品折算
药 （A 区）
产能利用率(%) 69.20 98.09 98.01
产能（kg）
连云港
产能利用率(%) 78.31 129.07 126.27
分娩基地
小分子化 103、105、
产能（万升） 30.365 30.365 59.625 按反映釜体
药原料药 107、109、501
积折算
及中间体 车间 产能利用率(%) 41.96 34.54 38.83
口服固体 产能（万片） 3,240 3,240 32,400 按推行分娩
制剂 产能利用率(%) 14.51 50.88 38.09 折算
产能（万支） 385 385 770 按打针用胸
打针剂 202 车间
产能利用率(%) 32.37 28.10 59.01 腺法新折算
注：1、连云港分娩基地（公司本部）主要从事多肽及小分子化药原料药、制剂以及少许医药中间体的分娩；建德分娩基地（澳赛诺）主要从事
小分子化药高档医药中间体的分娩，由于原有分娩基地产能利用率趋于富饶，公司于 2019 年在杭州市建德高新技能产业园新建当代化医药中间
体分娩基地，于 2020 岁首完成举座搬迁。2、上表数据按每年 300 个职责天数算作计较基数；3、同类居品不错共用归拢世产车间，公司可对生
产车间个居品品种的分娩进行天真调整，公司按照代表性居品的产量或反映釜的体积等来忖度产能和产能利用率，推行产能无彰着变化；3、2023
年 3 月，201 车间完成扩产，使得年末产能（以万片计量）显赫进步，但往日产能尚未透澈开释，产能利用率尚有进步空间。
罢休 2023 年末主要在研技俩情况（万元）
技俩称号 忖度总投资 累计已参预 进展或阶段性终端 应用前程
多肽降糖和减肥新药技俩 60,783.00 2,238.60 取得临床批件 糖尿病和减肥
司好意思格鲁肽打针液 18,300.00 579.52 中试阶段 糖尿病和减肥
利拉鲁肽打针液 8,100.00 2,410.26 注册讲演阶段 糖尿病和减肥
布立西坦片 3,500.00 2,735.85 考据性临床 抗癫痫
替尔泊肽 2,390.00 438.50 考据分娩阶段 降血糖
司好意思格鲁肽 2,350.00 1,991.09 注册讲演阶段 糖尿病和减肥
艾拉司群 1,200.00 277.52 小试阶段 乳腺癌
诺西那生钠 1,100.00 589.98 工程批阶段 肌萎缩
癸氧喹酯 1,000.00 200.27 小试阶段 抗原虫药，用于鸡球虫病
依帕司他片 936.00 882.60 考据分娩阶段 糖尿病
打针用西曲瑞克 900.00 784.06 注册讲演阶段 扶持生养
利司扑兰 800.00 365.55 小试阶段 脊髓性肌萎缩症
阿托西班打针液 700.00 466.35 注册讲演阶段 催产
特立帕肽 456.00 338.41 小试阶段 骨质疏松
依折麦布 455.00 372.92 中试阶段 降脂
联苯苄唑 376.00 232.78 考据分娩阶段 抗真菌
罗沙司他 300.00 241.77 工程批阶段 肾性贫血颐养
贵府开始：公司提供，中诚信国际整理
江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司
附四：江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司财务数据及主要想法（合并口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 59,187.61 39,996.47 74,908.24 54,417.99
应收账款 13,937.50 24,546.53 29,619.53 33,375.20
其他应收款 104.81 119.22 327.21 255.19
存货 25,081.60 32,348.37 37,717.42 39,449.34
长久投资 - 9,450.00 11,749.72 15,749.72
固定金钱 66,459.18 80,712.64 119,607.29 122,221.51
在建工程 3,485.43 18,010.99 18,253.81 21,964.73
无形金钱 8,857.48 9,818.49 11,209.99 11,006.39
金钱系数 212,690.59 252,229.92 354,724.60 371,926.07
其他疏忽款 186.16 687.46 438.25 654.71
短期债务 13,518.45 38,372.04 70,580.96 83,925.13
长久债务 273.87 - 30,367.46 30,847.35
总债务 13,792.33 38,372.04 100,948.42 114,772.48
净债务 -40,956.97 2,100.17 33,195.15 64,832.02
欠债系数 31,813.74 59,741.25 135,794.23 145,090.65
系数者职权系数 180,876.85 192,488.67 218,930.37 226,835.42
利息开销 611.83 926.32 1,608.53 --
营业总收入 64,386.95 65,129.17 103,354.81 35,581.51
操办性业务利润 14,229.12 11,959.38 22,046.15 9,034.88
投资收益 308.53 1,996.48 290.37 17.35
净利润 10,880.82 12,277.05 16,545.27 6,456.49
EBIT 13,437.25 11,522.68 20,557.47 --
EBITDA 22,338.79 21,990.70 34,573.25 --
操办行为产生的现款流量净额 18,074.62 2,929.21 35,021.38 7,848.43
投资行为产生的现款流量净额 -23,693.07 -44,974.30 -66,220.88 -40,696.56
筹资行为产生的现款流量净额 53,489.10 23,691.29 63,189.60 14,848.12
财务想法 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
营业毛利率(%) 55.76 57.57 60.97 67.26
时间用度率(%) 34.65 40.27 40.32 42.59
EBIT 利润率(%) 20.87 17.69 19.89 --
总金钱收益率(%) 7.63 4.96 6.77 --
流动比率(X) 4.01 1.91 1.54 1.46
速动比率(X) 3.10 1.32 1.15 1.08
存货盘活率(X) 1.31 0.96 1.15 1.21*
应收账款盘活率(X) 5.22 3.38 3.82 4.52*
金钱欠债率(%) 14.96 23.69 38.28 39.01
总本钱化比率(%) 7.09 16.62 31.56 33.60
短期债务/总债务(%) 98.01 100.00 69.92 73.12
经调整的操办行为产生的现款流量净额/总债务(X) 1.22 -0.02 0.32 --
经调整的操办行为产生的现款流量净额/短期债务(X) 1.25 -0.02 0.46 --
操办行为产生的现款流量净额利息保障倍数(X) 29.54 3.16 21.77 --
总债务/EBITDA(X) 0.62 1.74 2.92 --
EBITDA/短期债务(X) 1.65 0.57 0.49 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 36.51 23.74 21.49 --
EBIT 利息保障倍数(X) 21.96 12.44 12.78 --
FFO/总债务(X) 1.64 0.50 0.35 --
注：1、2024 年一季报未经审计；2、带“*”想法仍是年化处理。
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附五：基本财务想法计较公式
想法 计较公式
短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/走动性金融欠债+疏忽单据+一年
短期债务
内到期的非流动欠债+其他债务调整项
长久债务 长久借款+疏忽债券+租出欠债+其他债务调整项
资 总债务 长久债务+短期债务
本 经调整的系数者职权 系数者职权系数-夹杂型证券调整
结 金钱欠债率 欠债总和/金钱总和
构 总本钱化比率 总债务/(总债务+经调整的系数者职权）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 本钱化利息开销+用度化利息开销+调整至债务的夹杂型证券股利开销
长久投资 债权投资＋其他职权器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融金钱＋长久股权投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）
经
存货盘活率 营业成本/存货平均净额
营
（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360
效
现款盘活天数 天/营业成本+条约金钱平均净额×360 天/营业收入-疏忽账款平均净额×360 天/（营业成本+期
率
末存货净额-期初存货净额）
营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入
时间用度系数 销售用度+管制用度+财务用度+研发用度
时间用度率 时间用度系数/营业收入
盈 营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-提真金不怕火保障条约准备金
操办性业务利润
利 净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时间用度+其他收益-非庸碌性损益调整项
能 EBIT（息税前盈余） 利润总和+用度化利息开销-非庸碌性损益调整项
力 EBITDA（息税折旧摊销前
EBIT+折旧+无形金钱摊销+长久待摊用度摊销
盈余）
总金钱收益率 EBIT/总金钱平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入
现 经调整的操办行为产生的现 操办行为产生的现款流量净额-购建固定金钱无形金钱和其他长久金钱支付的现款中本钱化的研
金 金流量净额 发开销-分拨股利、利润或偿付利息支付的现款中利息开销和夹杂型证券股利开销
流 经调整的操办行为产生的现款流量净额—营运本钱的减少(存货的减少+操办性应收技俩的减少
FFO
+操办性疏忽技俩的加多)
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销
EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息开销
偿
操办行为产生的现款流量净
债 操办行为产生的现款流量净额/利息开销
额利息保障倍数
能
（操办行为现款流入小计+惩办固定金钱、无形金钱和其他长久金钱收回的现款净额+取得借款
力
流动性比例 收到的现款）/（操办行为现款流出小计+购建固定金钱、无形金钱和其他长久金钱支付的现款+
偿还债务支付的现款+分拨股利、利润或偿付利息支付的现款）
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、提真金不怕火保障条约准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融业
务的关系企业专用；2、字据《对于改造印发 2018 年度一般企业财务报表款式的示知》（财会[2018]15 号），对于未践诺新金融准则的企业，
长久投资计较公式为：“长久投资=可供出售金融金钱+握有至到期投资+长久股权投资”；3、字据《公开刊行证券的公司信息透露阐发性公告
第 1 号——非庸碌性损益》证监会公告[2008]43 号，非庸碌性损益是指与公司往常操办业务无径直关系，以及虽与往常操办业务关系，但由于
其性质特别和偶发性，影响报表使用东说念主对公司操干事迹和盈利能力作念出往常判断的各项走动和事项产生的损益。
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附六：信用品级的标志及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级标志
aaa 在无外部特别支握下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。
aa 在无外部特别支握下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，失约风险很低。
a 在无外部特别支握下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
bbb 在无外部特别支握下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
bb 在无外部特别支握下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。
b 在无外部特别支握下，受评对象偿还债务的能力较地面依赖于细密的经济环境，失约风险很高。
ccc 在无外部特别支握下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于细密的经济环境，失约风险极高。
cc 在无外部特别支握下，受评对象基本不成偿还债务，失约很可能会发生。
c 在无外部特别支握下，受评对象不成偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，暗意略高或略低于本品级。
主体品级标志 含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，失约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。
B 受评对象偿还债务的能力较地面依赖于细密的经济环境，失约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于细密的经济环境，失约风险极高。
CC 受评对象基本不成偿还债务，失约很可能会发生。
C 受评对象不成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，暗意略高或略低于本品级。
中长久债项品级标志 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于细密的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性极度依赖于细密的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不成保证偿还债券。
C 不成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，暗意略高或略低于本品级。
短期债项品级标志 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息能力较强，安全性较高。
A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息能力较低，有很高的失约风险。
C 还本付息能力极低，失约风险极高。
D 不成按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
另外，对于摄取《中诚信国际科技转换企业评级方法与模子》评级的主体过头债项，在中诚信国际信用评级标志体系中主体、中长久债项、
短期债项信用品级标志加下标“k”
，以示区别。
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