遍地开花之际，毛戈平转折7年多的上市之路传来了新讯息：在主动撤退A股IPO陈说三个月后，毛戈平运行谋求港股上市。更新的财务数据浮现，三年中毛戈平收入超60亿，净利润达13亿，2023年底账面净金钱15亿，利润数据亮眼，现款流也相比安妥；同期，撤退A股的这三个月里，毛戈平原第四大鞭策“九鼎系”出售了其抓有的一王人股份。此外，招股书中初度提到了对于“出海”的贪图。

财务数据优秀，转机了股权结构，展露了出海贪图，这家成立二十余年的高端国货好意思妆品牌这次IPO能否称愿，值得关怀。

01 甩开“九鼎系”转战港股，毛戈平IPO再起程

4月8日，在主动撤退A股IPO陈说三个月后，毛戈平向港交所递交招股书，再次发起了对IPO的冲刺。

归来毛戈平上市之路，不能谓不险峻。2016年12月初度知道招股书，成为首个肯求A股主板上市的彩妆企业，但次年就堕入停滞景况。7年多来，毛戈平在上市之路上不竭转折，时期、丸好意思股份、贝泰妮等国货化妆品公司接踵上市，毛戈平的IPO之路起了大早却赶了晚集。

本年1月，毛戈平主动撤退IPO时，苏州浦申九鼎为毛戈平第四大鞭策，抓股10%，同期亦然除毛戈平家眷外的最大外部鞭策。连年来已有多家“九鼎系”抓股的公司IPO受阻。

这次毛戈平知道的招股书中提到，苏州浦申九鼎已将其抓有的股份转让，不再抓有毛戈平的股份；最新的股权架构中，毛戈平配偶抓有57.26%的股份。值得一提的是，在2015年，苏州浦申九鼎以7330万的价钱取得毛戈平10%的股权，而这次转让价钱预备7.3亿，不到10年，取得近十倍酬劳，这笔投资确凿酬劳丰厚。

毛戈平公司成立于2000年，由知名化妆师毛戈平先生创办，同庚创立了好意思妆品牌MAOGEPING和浙江毛戈平形象瞎想艺术机构。公开贵寓浮现，在毛戈平先生创立个东说念主品牌前，曾经取得过中国电影，电视技能学会化装“金像奖”等奖项。不错说，毛戈平品牌自问世起，就与首创东说念主个东说念主IP密不能分。创立于今，毛戈平经久坚抓着高端品牌定位，而且从招股书中不错看出，在畴昔发展贪图中，毛戈平仍将坚抓走高端道路。

把柄弗若斯特沙利文的贵寓，毛戈平是中国市场十大高端好意思妆集团中独一的中国公司，按2022年零卖额计名按序八。中国高端好意思妆市场于2017年至2022年按9.3%的复合年增长率增长，于2022年达到东说念主民币1,820亿元，并瞻望持续按10.2%的复合年增长率不竭增长，于2027年达到东说念主民币2,957亿元。

经久坚抓高端定位的品牌调性，加上首创东说念主个东说念主IP的影响力，此番甩开“九鼎系”的拖累之后，7年IPO之路暗千里不能追，毛戈平翌日之路能否光明灿烂？多重buff下的毛戈平这次能否奏凯成为“国货高端好意思妆第一股”，备受关怀。

02 利润亮眼，营销隆起，研发拉胯？

前文提到，“九鼎系”投资毛戈平，不到10年酬劳近十倍，这收获于连年来毛戈平百废俱举的事迹。财报浮现，三年来，毛戈平收入跳动60亿，毛利跳动50亿，利润超13亿，23年底净金钱15.48亿，其中现款及现款等价物11.38亿元，毛戈平看上去并不缺钱。

事迹百废俱举，现款流细密，但招股书中也突显出毛戈平公司规画中的一些特征。

当先，从收入开始看，彩妆和护肤占96.4%，化妆艺术培训和干系销售占3.6%，显然彩妆和护肤居品的销售占完全大头。然则从耗尽者分解和玩忽平台上的询查情况来看，不少耗尽者购买毛戈平居品的动机开始于其“专科”的品牌调性，其中不管是毛戈平先生个东说念主如故毛戈平化妆培训学校的影响力都使得品牌声誉得到加抓，而居品本人的居品力很贫寒到正确的评估。事实上，在不少对毛戈平居品的询查中，都有东说念主嘲谑“买毛戈平彩妆还要搭配毛戈平的手才行”，这对于化妆技能一般的普通耗尽者来讲，耗尽中会存在一定的面貌结巴。

其次，从销售渠说念来看，现在毛戈平的线下渠说念占比跳动50%，仍然是其主要渠说念。这与其创立一运行的定位关联，成立初期，毛戈平就以在高端百货市集竖立专柜为主要线下渠说念，在2003年、2005年，区分在上海港汇恒隆和杭州湖滨银泰百货开设专柜。不少耗尽者对毛戈平专柜的化妆技能慕名前来，从而促进购买。

招股书中提到，新进入中国好意思妆行业的企业可能会遭逢线下渠说念壁垒。高端好意思妆品牌的线下布局经常以高端百货市集和高端化妆品专卖店为主，品牌不错与耗尽者径直互动，透过品牌快速了解耗尽者喜好与需求变化，以便实时转机品牌政策。但连年来受疫情影响和耗尽阵势的激荡，毛戈平公司也在积极拓展线上销售渠说念，涵盖了天猫、京东、小红书、抖音等平台，毛戈平先生本东说念主曾经屡次作客李佳琦直播间，躬行下场为品牌进行宣传。

再有，毛戈平的销售资本中，占比跳动80%的已售存货资本主要为原材料采购资本和支付给ODM/OEM（Original Design Manufacturer原始瞎想制造商/Original Equipment Manufacturer原始诱导制造商）供应商的用度。

ODM/OEM阵势在化妆品行业平凡存在，毛戈平招股书中也强调在聘任ODM/OEM供应商时，保留了对居品属性、功效和好意思学弘扬的决定权，但对于深耕高端彩妆市场二十余年的毛戈平来说，这么的阵势很容易使东说念主对其规画踏实性产生质疑。在2021年发审会的审核会议中，发审委员就曾对此暗意：“向莹特丽科技、上海致重生物（笔者注：毛戈平主要ODM/OEM供应商）采购金额较高的原因和合感性，是否对莹特丽科技、上海致重生物等特定外协加工场商存在首要依赖，是否存在外协加工场商取消劝诱的规画风险。”显然，毛戈平日靠近此曾经作念出了响应，这次招股书中提到其杭州坐褥基地正在建筑中，瞻望26年中齐全。

终末，则是国内化妆品企业“重营销、轻研发”的行业时事，而毛戈平的数据弘扬愈加显然。在往时3年中，毛戈平销售及营销用度预备31万，险些占收入的50%，也即是说，耗尽者购买的每一盒毛戈平彩妆居品中，平均有一半的钱花在了营销上。

即使与国内同业对比，毛戈平也弘扬出更高的营销费率和更低的研发费率。值得一提的是，在2017年毛戈平曾因毛利率高于欧莱雅、资生堂等国际集团而收到证监会问询函，在2021年的发审委审核会议上又再度收到异议。这么的异议一样会存在于耗尽者心中：咱们为了“专科”支付的钱，到底若干是确实用在了专科上？

03 毛戈平的出海，会是下一派蓝海吗？

在这次毛戈平招股书中，募资用途中除了扩大销售网罗、品牌建筑、坐褥建筑等要领外，与此前的招股书对比，权臣的变化点是，提到了将使用所募资金的15%用于国际业务推广，可见毛戈平对出海的贪图。

连年来，国货化妆品品牌之间竞争蛮横，不少品牌都聘任了出海拓宽市场。据海关总署统计数据，2023年中国化妆品出口额达到了65.1亿好意思元，同比强势增长16.7%，增速自2020年来逐年擢升。其中，好意思容护肤品类是中国化妆品出口的主要居品，出口总和为37.4亿好意思元，同比增长32.6%。看成高端国货化妆品的代表，毛戈平的出海之举必将备受把稳。

招股书中对于出海的贪图主要提到两点。其一，在国际市场建筑百货商店专柜和网店双渠说念，这与其现在在国内的销售渠说念基本一致，况且会组建当地团队负责居品开发、营销和销售，以确保其原土化。其二，畴昔毛戈平会在国际建立研发中心，使居品更具国际视线，但按照现在毛戈平对研发插足的贪图，此举可能仅仅好意思好愿景和经久贪图，短期内很难收场。值得精采的是，招股书中并未说起出海的国度和地区，给东说念主留住了不小的遐思空间。

从2019年运行，就有齐备日志、花西子、橘朵、珂拉琪colorkey、花清爽等国货好意思妆品牌就陆续运行出海，指标地包括日本、东南亚、好意思国、澳大利亚等。其中，日本和东南亚是不少国货化妆品出海的首站。把柄2023年双十一时期虎嗅的报说念，2022年日本从中国入口彩妆类居品总和达104亿日元，同比增长44%，2023年上半年，该数额也同比增长45%。在日本市场上，国货霸占的主若是价钱100-200元的“腰部市场”，况且日本耗尽者的耗尽阵势与国内存在很大相反，思要攻占市场更需要熟悉郑重的耐性。出海出到何处、怎么出好，不仅进修品牌的居品力、运营才智、营销才智，更进修品牌的经心进度。

04 不忘初心

在询查毛戈平品牌的时分，毛戈平先生个东说念主IP、毛戈平化妆培训学校、毛戈平化妆品三者相反相成，密不能分。

在毛戈平的畴昔贪图中，还提到了坚抓以化妆艺术为基础的品牌定位，募资用途中提到了对培训学校的持续插足。在好意思妆行业内，毛戈平的培训学校被称为“黄埔军校”，累计为社会运送了跳动15万名化妆造型专科东说念主才。单从财务数据来看，毛戈平化妆培训学校的毛利远低于化妆品销售，如果只询查赢利，显然如故卖化妆品更赢利。

不管毛戈平持续插足建立培训学校是为了品牌声誉如故拓展交易河山的推敲，从成果来看，抱着不怎么赢利的作风去作念这件事，为行业发展运送了大批专科东说念主才，本人即是一件格外值得尊重的事。